Hai deciso di investire sui mercati finanziari per far crescere i tuoi risparmi? Non hai molto tempo da dedicarci, quindi stai cercando un metodo semplice ed efficace. L’approccio di tipo Lazy Investing è quello che fa per te.
Il Lazy Investing consiste nel definire un’allocazione target composta da diverse classi di attività (azioni, obbligazioni, materie prime, ecc.), quindi investire questa allocazione target su base ad hoc o periodica.
Non dovrai fare altro che un regolare ribilanciamento (una o due volte l’anno) per adeguare il portafoglio titoli all’allocazione target. La struttura del tuo portafoglio, infatti, cambia nel tempo a causa delle dinamiche dei suoi componenti.
Si discosta, quindi, dall’allocazione di riferimento e, di conseguenza, deve essere ribilanciata.
Il Lazy Investing è un approccio che sta riscuotendo un crescente successo grazie all’ascesa degli ETF, fondi indicizzati a gestione passiva che si limitano a replicare gli indici.
Il Lazy Investing è un approccio allettante poiché ti promette di fare soldi senza impegnarti molto, se non mantenendo la struttura del tuo portafoglio in linea con il tuo obiettivo. Ma come definire l’allocazione obiettivo?
Allocazione target: come sceglierla
L’allocazione di riferimento che sceglierai non deve comportare perdite per te insopportabili. Devi considerare, inoltre:
- il tuo orizzonte temporale: l’allocazione target deve essere adattata al periodo d’investimento. Non correrai gli stessi rischi se investi per 5 o per 20 anni. Più lontano è il tuo orizzonte, più rischi puoi correre. Perché? Se il valore dei tuoi investimenti diminuisce, avrai abbastanza tempo perché si riprenda (e superi il valore iniziale).
- i tuoi obiettivi: allo stesso modo, correrai rischi diversi se l’obiettivo è preservare il valore del tuo capitale o farlo crescere.
Leggendo questi criteri, sembra che sia il rischio (di perdita), e non il rendimento, sia l’elemento centrale. Ma tu sei interessato alle prestazioni. Ebbene, sappi che rendimento e rischio sono correlati positivamente. Il rendimento è la remunerazione del rischio e quindi gli investimenti più rischiosi sono anche i più redditizi. Al contrario, gli investimenti più sicuri sono i meno remunerativi.
Tutti siamoin grado di sostenere rendimenti positivi elevati. Nessuno si lamenterà di guadagnare il 30, 40, 50% all’anno, ma non tutti, però, tolleriamo le perdite allo stesso modo.
Mentre alcuni subiranno perdite del -50% senza battere ciglio, altri non sopporteranno di vedere il loro capitale ridotto del -5 o del -10%. È, quindi, essenziale che l’allocazione target sia compatibile con il limite di perdita accettabile.
Se questo limite viene superato, ci sono buone probabilità che tu decida di disfarti del tuo portafoglio e limitare le perdite, perché avrai paura che queste, che sono già più di quanto tu possa sopportare, aumentino ulteriormente.
Per definire un’allocazione target, dovrai:
- decidere quale livello di perdita (stop loss) è accettabile
- trovare un portafoglio le cui perdite attese non superino questa soglia
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Portafoglio All Weather: cos’è
Costruire un’allocazione target coerente è un compito complicato per un non specialista. Per questo sembra preferibile rivolgersi a portafogli esistenti e riconosciuti e replicarli. Niente ti impedirà di adattarli in seguito.
Se questo approccio non ti permetterà di ottenere un’allocazione su misura, è comunque preferibile a una che apparirebbe dal nulla.
Il portafoglio All Weather di Ray Dalio è uno di quellii che potresti essere tentato di replicare. È creato da un investitore riconosciuto, le cui fondamenta sembrano piuttosto solide.
L’All Weather Portfolio (AWP) è pubblicamente disponibile e si ispira in qualche modo all’All Weather Fund basato sulla parità di rischio del noto hedge fund Bridgewater Associates.
L’idea del portafoglio è stata creata dal leggendario Ray Dalio, fondatore di Bridgewater, ed è stata successivamente resa popolare da Tony Robbins. Ray Dalio è diventato quasi un dio nel mondo della finanza e degli investimenti per una buona ragione: il suo libro Principles è ormai un vero e proprio best seller, come anche Big Debt Crises.
Bridgewater è famoso per il suo interesse verso i diversi cicli economici e per l’analisi della macchina economica. L’All Weather Fund – e successivamente l’All Weather Portfolio – sono progettati per sopravvivere a tutti gli ambienti economici, utilizzando molteplici tipi di risorse che si comportano in modo diverso durante queste diverse stagioni. Dunque, si tratta – come dice il nome – di un portafoglio per tutte le stagioni.
Sebbene Bridgewater monitori costantemente il mercato e l’economia, lo stesso Dalio ammette di non poter prevedere il futuro. Da qui la necessità di un portafoglio che mitighi l’impatto finanziario di eventi economici imprevisti, noti con il nome di cigno nero. Il portafoglio All Weather diventa particolarmente interessante durante i periodi di turbolenza del mercato, in particolare per gli investitori che hanno una bassa tolleranza al rischio e/o che sono principalmente interessati alla conservazione del capitale.
È noto da tempo che la diversificazione del portafoglio mitiga il rischio e la volatilità. Il portafoglio All Weather sembra massimizzare la diversificazione utilizzando una varietà di classi.
Questo vantaggio di diversificazione è dovuto alla non correlazione degli asset: quando le azioni scendono, le obbligazioni tendono a salire.
Pertanto, non è necessario cercare di cronometrare il mercato o fare ipotesi.
Va detto che il portafoglio All Weather non si basa sulla vera parità di rischio patrimoniale. È semplicemente il prodotto di un’intervista di Tony Robbins a Ray Dalio, il quale ha suggerito che queste ponderazioni senza leva sarebbero appropriate e facili da gestire per l’investitore medio.
Dalio ritiene che queste ponderazioni non siano esatte o perfette. In onestà, il vero fondo All Weather di Bridgewater, da cui origina questo portafoglio, sembra basarsi sulla parità di rischio delle 4 stagioni economiche.
Come suggerisce il nome, All Weather Portfolio è progettato per essere in grado di resistere a tutte le tempeste. Si fonda su due principi essenziali: la differenziazione delle classi e la stagionalità, con l’obiettivo di mitigare la volatilità.
Le posizioni e le loro allocazioni corrispondono alla visione di Dalio delle stagioni economiche. La strategia e l’esperienza di Dalio sono così diffuse che il termine All weather è ora utilizzato per descrivere altri portafogli che si comportano come il suo.
Come Investe Ray Dalio?
Ray Dalio è un investitore e filantropo. È il proprietario di Bridgewater Associates, il più grande hedge fund del mondo.
Il portafoglio All Weather si basa sul presupposto che il valore degli asset dipenda essenzialmente da due fattori: la crescita economica e l’inflazione. Questo porta all’identificazione di quattro stagioni, a seconda che crescita e inflazione siano superiori o inferiori alle attese del mercato.
Il portafoglio All Weather Ray Dalio viene costruito assegnando per ogni stagione le asset class che mostrano performance positive, in modo tale che ognuna assuma il 25% del rischio del portafoglio.
La tabella qui sotto schematizza la filosofia di investimento di Ray Dalio e il portafoglio all Weather:
Fonte:https://static.seekingalpha.com/uploads/2012/9/19/saupload_1348083311832bridgewater_all_weather_portfolio_072010_thumb1.png
Dalio propone che i seguenti quattro elementi influiscano sul valore dei beni:
- inflazione
- deflazione
- crescita economica in aumento
- calo della crescita economica.
Sulla base di questi elementi, Dalio pensa che si possano osservare 4 stagioni dell’economia:
- inflazione superiore alle attese
- inflazione inferiore alle attese
- crescita economica superiore alle previsioni
- crescita economica più debole del previsto.
Dalio ha scelto asset class che hanno ottenuto buoni risultati in ciascuna di queste diverse stagioni, con l’obiettivo di una diversificazione che consenta una crescita costante e basse perdite.
Per ridurre al minimo la volatilità, il portafoglio è composto principalmente da obbligazioni e alloca solo il 30% in azioni.
L’approccio si traduce in un portafoglio la cui composizione semplificata è la seguente:
- 30% d’azioni
- 40% titoli di Stato a lungo termine
- 15% titoli di Stato a medio termine
- 7,5% d’oro
- 7,5% di un paniere di materie prime.
Poiché questo portafoglio è costruito in modo da essere indipendente dalla situazione economica e dalle fluttuazioni del mercato azionario, non richiede alcuna gestione attiva. Puoi semplicemente riequilibrarlo regolarmente.
L’analisi fondamentale dei Mercati è la base per attività di questo genere. Metaskill offre percorsi specifici per tutte le necessità.
Come creare un portafoglio All Weather?
Il portafoglio originale All Weather considera più aree geografiche per azioni e obbligazioni. Per mantenere semplice la gestione, per le obbligazioni sono state considerate due zone (Stati Uniti e Zona Euro) mentre per le azioni viene utilizzato un indice mondiale sintetico.
Come diversificare il proprio portafoglio?
Il portafoglio All Weather si costruisce basandosi sulla seguente composizione:
- 30% azioni mondiali
- 40% di titoli di stato a lungo termine, di cui il 20% di titoli statunitensi e il 20% di titoli della zona euro
- 15% titoli di stato a medio termine, di cui 7,5% titoli USA e 7,5% zona euro
- 7,5% d’oro
- 7,5% di un paniere di materie prime.
Questo portafoglio viene creato all’interno di un conto titoli, utilizzando ETF. Questi sono stati scelti per consentire il periodo di osservazione più lungo possibile.
La tabella qui sotto riassume la composizione tipo di un portafoglio All Weather ETF:
Portafoglio All Weather: pro e contro
Data la sua volatilità, questo portafoglio soddisferà gli investitori con un profilo bilanciato. Potrebbero essere tentati anche investitori prudenti con un orizzonte di investimento di almeno 10 anni, purché i loro obiettivi siano piuttosto offensivi (far crescere il capitale piuttosto che preservarne il valore).
Attenzione però: anche se la volatilità è contenuta, le perdite potenziali possono arrivare intorno al -15%. Coloro che non possono prevedere tali perdite dovrebbero, quindi, astenersi dall’adottare questo sistema.
Allo stesso modo, gli investitori più audaci trarranno vantaggio dal rivolgersi a portafogli più redditizi. A patto, ovviamente, che questa assunzione di rischi aggiuntivi sia coerente con il loro orizzonte temporale e con gli obiettivi fissati.
Se fosse necessario esprimere riserve sul portafoglio All Weather Ray Dalio, queste riguarderebbero la difficoltà (anche l’impossibilità) di riprodurre tale portafoglio all’interno di un contratto di assicurazione sulla vita. Le unità di conto indicizzate ai prezzi dell’oro sono davvero rare.
Secondo i suoi presupposti, il portafolio All Weather ETF richiede poca manutenzione (uno o due ribilanciamenti all’anno) e calza alla perfezione per le necessità degli agli pigri. Unico inconveniente, probabilmente dovrai utilizzare un conto titoli per configurarlo.
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Portafoglio All Weather: applicazione della leva finanziaria
Applicando la leva a queste stesse allocazioni, ottieni una maggiore esposizione a quello che è tradizionalmente un portafoglio a basso rischio e bassa volatilità. La maggior parte delle persone non sa che Dalio e Bridgewater usano la leva finanziaria nel loro All Weather Fund interno.
Quindi, potrebbe essere una soluzione per un investitore avverso al rischio che vuole comunque cercare di ottenere rendimenti più elevati, sfidando i Mercati.
ETF con leva: sono adatti per la detenzione a lungo termine?
Molti criticano l’idea di detenere ETF con leva per più di un giorno e sostengono che dovrebbero essere utilizzati solo per il trading intraday.
Tuttavia, l’idea che gli ETF con leva finanziaria non siano adatti per la detenzione a lungo termine è un allarmismo a volte esagerato che è stato erroneamente perpetuato dopo che la blogosfera finanziaria ha raccolto il termine spaventoso decrescita della volatilità.
Questa decrescita, in realtà, funziona a tuo favore quando il mercato sale con uno slancio decente, cosa che accade più spesso di quanto non scenda. Ecco perché UPRO, l’ETF S&P con leva 3x, ha fornito quasi 5 volte i rendimenti dell’SPX dall’inizio, invece del 3x offerto.
In breve, la leva finanziaria può effettivamente essere pericolosa in alcune situazioni, ma può essere utile in altre.
Portafoglio x2 con leva
Di seguito il portafoglio che utilizza la leva x2:
- 30% SSO – S&P 500 x2
- 40% UBT – LT Cash x2
- 15% UST – Tesoro IT x2
- 7,5% DIG – Petrolio e gas x2
- 7,5% UGL – O x2.
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Utilizzare utility invece di materie prime
Le materie prime sono state utilizzate in passato per la loro presunta diversificazione, a causa della bassa correlazione con il mercato azionario totale. Lo stesso vale per il settore immobiliare.
Le materie prime comprendono oro, petrolio, rame, bestiame, agricoltura, ecc. Il loro valore dipende dall’utilizzo nella produzione ed è direttamente legato alla domanda e all’offerta.
Qualsiasi posizione in materie prime è quindi una scommessa sul futuro a breve termine, piuttosto che sulla crescita a lungo termine associata ad azioni, obbligazioni, immobili, ecc. Pertanto, gli investitori si sono storicamente rivolti alle materie prime come copertura contro l’incertezza.
Sfortunatamente, le materie prime sono imprevedibili: i raccolti sono cattivi, il tempo sta cambiando, le politiche macroeconomiche evolvono, si trovano alternative a metalli come il rame, la proprietà, lo stoccaggio e il trasporto dei prodotti aumentano i costi…
Poiché la proprietà azionaria è un diritto sui guadagni futuri di una società e un’obbligazione è un obbligo contrattuale tra un prestatore e un mutuatario, i pagamenti degli interessi fluiscono da quest’ultimo al primo.
La proprietà di una merce non crea valore, non comporta alcun reddito o flusso di cassa ed è semplicemente una scommessa sulla produzione e/o sul consumo in quel momento.
Le materie prime sono, ovviamente, utili nella tua vita quotidiana, ma non come investimento nei mercati mobiliari. E infatti, storicamente, le materie prime hanno avuto negli rendimenti reali negativi ultimi 100 anni.
In sostanza, anche in ambienti inflazionistici, gli investitori storicamente hanno tratto maggiori profitti, a lungo termine, detenendo praticamente qualsiasi cosa diversa dalle materie prime.
Andrew Tobias, in The Only Investment Guide You’ll Ever Need, sostiene che e il 90% di tutti coloro che giocano al gioco delle materie prime viene bruciato.
Negli ultimi 20 anni, il settore delle utility ha avuto la correlazione più bassa con il mercato azionario totale rispetto a qualsiasi altro settore. Eppure, i titoli immobiliari e le materie prime sono entrambi trattati come categorie a sé stanti e vengono utilizzati come diversificatori, mentre le utility vengono semplicemente dirottate dalle azioni e poi dimenticate.
Le utility hanno fornito la volatilità più bassa, il rendimento più elevato e commisurato al rischio, come si può notare nella tabella qui sotto. Le utility sono contrassegnate in blu, le materie prime in rosso e le FPI in giallo:
Ecco alcune altre cose macroeconomiche da considerare:
- Avremo sempre bisogno di energia in una forma o nell’altra, sia essa solare, eolica, gas naturale, etc.
- I costi di gestione dei servizi pubblici sono a carico del contribuente.
- La domanda di servizi di pubblica utilità rimane relativamente costante (si dice che sia non ciclica), motivo importante per cui le utility si comportano relativamente bene durante le flessioni del mercato.
Quindi, almeno per la fetta relativamente piccola del 7,5% del portafoglio All Weather di Ray Dalio, le utility sarebbero un buon (e probabilmente migliore) sostituto delle materie prime.
Ecco come questo portafoglio avrebbe funzionato storicamente:
L’AWP (All Weather Portfolio) con UTIL (utility) batte l’AWP “normale” su quasi tutte le metriche.
Di seguito, un’ipotesi di portafoglio con leva x2 e utility che sostituiscono le materie prime:
- 40% UBT – LT Cash x2
- 15% UST – Tesoro IT x2
- 7,5% UTIL – 2x servizi pubblici x2
- 7,5% UGL – O x2.
Pro e contro del portafoglio All Weather: dubbi sulle obbligazioni
È una convinzione comune che le obbligazioni paghino meno delle azioni. La durata dell’obbligazione dovrebbe corrispondere all’incirca all’orizzonte di investimento, il periodo durante il quale un’obbligazione dovrebbe restituire il suo valore nominale più gli interessi. Scommettere su obbligazioni “più sicure” a scadenza più breve con una durata inferiore al tuo orizzonte di investimento potrebbe essere descritto come market timing e non può essere costantemente redditizio.
Si tratta di una scommessa potenzialmente più costosa, poiché i rendimenti tendono ad aumentare man mano che allunghiamo le durate obbligazionarie. Le obbligazioni lunghe compensano meglio i crolli del mercato azionario.
È sbagliato affermare che le obbligazioni facciano denaro in un contesto di tassi in aumento.
Risentono, infatti, dell’aumento dei tassi di interesse solo quando tali tassi salgono più velocemente del previsto. Le obbligazioni, al contrario, tollerano molto bene aumenti dei tassi bassi e lenti.
Vengono utilizzate per ridurre la volatilità e il rischio del portafoglio. In breve, gli asset più volatili creano migliori diversificatori. Ray Dalio sembra essere uno dei pochi che lo capisce davvero.
I progettisti di molti altri portafogli utilizzano spesso obbligazioni a breve o medio termine, il cui contributo alla volatilità svanisce rispetto a quello delle azioni.
Conclusioni
Tra le versioni con leva, la miglore è probabilmente l’x3 che utilizza le utility, con un monitoraggio trimestrale.
Se hai un orizzonte temporale più breve, non hai la tempra giusta per la leva finanziaria o semplicemente non gli investimenti non ti si addicono.
Se sei agli inizi e sei interessato agli investimenti azionari a lungo termine, Metaskill propone corsi per ben 46 profili. La formazione è destinata ai principianti ma può anche consentire agli investitori più esperti di migliorare la conoscenza dei Mercati.
